魏志剛：信托在非上市退出方面應(yīng)大有可為
來源： 蘇信理財 時間：2011-06-20
“信托公司與股權(quán)投資基金建立合作關(guān)系應(yīng)該是雙贏的，信托在非上市退出方面應(yīng)大有可為?！痹谧蛉张e辦的主題為《中國私募基金：機遇·合作·發(fā)展》的“中央財經(jīng)大學(xué)-鴻基世業(yè)財經(jīng)論壇（2011）”上，中海信托總裁助理魏志剛明確表示。
在我國目前的金融體系中，信托公司是唯一可以橫跨貨幣、資本及直接投資市場的金融機構(gòu)，具有商業(yè)銀行、證券公司以及基金管理公司所不具備的全面的投資渠道和制度上靈活性。在歷經(jīng)曲折之后，我國的信托業(yè)重新迎來了一個蓬勃發(fā)展的新時代。中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的2010年末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年12月31日，信托公司受托管理的信托資產(chǎn)總額達3.04萬億元，固有資產(chǎn)總額1460億元，利潤總額158.76億元。
而私募股權(quán)基金（PE）通過與信托機制的結(jié)合，成立信托型PE，實現(xiàn)私募股權(quán)基金“陽光化”，從而形成職責(zé)明確、相互監(jiān)督和相互制約的合理機制。投資者可以通過購買信托公司的PE 產(chǎn)品獲得專業(yè)理財服務(wù)和高額資金收益。而對于PE來說，上市退出是收益率最高的途徑，但證監(jiān)會明文禁止信托公司持股的公司IPO，表面上看，信托業(yè)似乎失去了自身直接參與PE 獲利的渠道。
在現(xiàn)有法律框架內(nèi)，信托通過成立有限合伙制公司，以合伙人的身份入股投資企業(yè)，而不再用信托公司的名義。信托公司可以先成立信托計劃，然后將募集信托資金以有限合伙人（LP）方式設(shè)立有限合伙制公司，通過有限合伙制公司參股未上市公司股權(quán)。
2009年10月，隨著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場正式設(shè)立，為國內(nèi)的PE機構(gòu)提供了一個交易市場的退出通道。但由于國內(nèi)PE項目眾多，上市的時間成本和其他成本過高，實際上通過交易所市場退出的PE仍然鳳毛麟角。
對此，魏志剛指出，“目前信托型PE應(yīng)加強在非上市退出的途徑建設(shè)。首先，應(yīng)整合信托端集中的各類資源，利用信托公司‘財務(wù)方案設(shè)計+融資’的組合優(yōu)勢，作為整合者組織資金，配置資源，投資項目，并用金融能力把各種資源配置到最優(yōu)；其次，通過嫁接各類型的投資者和融資方，對被投資企業(yè)實施并購，將所投資的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資顧問，使其成為名義上的股東，代為持有，并由投資顧問行使股東權(quán)利，從而繞開政策障礙；最后，在信托公司以及行業(yè)內(nèi)，借助多類別的退出路徑，培育所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從PE手中回購股份。未來，可以將退出通道與產(chǎn)權(quán)交易所銜接或者建立私人股權(quán)投資信托受益憑證的交易市場，從而達到退出的目的?！?nbsp;
在我國目前的金融體系中，信托公司是唯一可以橫跨貨幣、資本及直接投資市場的金融機構(gòu)，具有商業(yè)銀行、證券公司以及基金管理公司所不具備的全面的投資渠道和制度上靈活性。在歷經(jīng)曲折之后，我國的信托業(yè)重新迎來了一個蓬勃發(fā)展的新時代。中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的2010年末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年12月31日，信托公司受托管理的信托資產(chǎn)總額達3.04萬億元，固有資產(chǎn)總額1460億元，利潤總額158.76億元。
而私募股權(quán)基金（PE）通過與信托機制的結(jié)合，成立信托型PE，實現(xiàn)私募股權(quán)基金“陽光化”，從而形成職責(zé)明確、相互監(jiān)督和相互制約的合理機制。投資者可以通過購買信托公司的PE 產(chǎn)品獲得專業(yè)理財服務(wù)和高額資金收益。而對于PE來說，上市退出是收益率最高的途徑，但證監(jiān)會明文禁止信托公司持股的公司IPO，表面上看，信托業(yè)似乎失去了自身直接參與PE 獲利的渠道。
在現(xiàn)有法律框架內(nèi)，信托通過成立有限合伙制公司，以合伙人的身份入股投資企業(yè)，而不再用信托公司的名義。信托公司可以先成立信托計劃，然后將募集信托資金以有限合伙人（LP）方式設(shè)立有限合伙制公司，通過有限合伙制公司參股未上市公司股權(quán)。
2009年10月，隨著國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場正式設(shè)立，為國內(nèi)的PE機構(gòu)提供了一個交易市場的退出通道。但由于國內(nèi)PE項目眾多，上市的時間成本和其他成本過高，實際上通過交易所市場退出的PE仍然鳳毛麟角。
對此，魏志剛指出，“目前信托型PE應(yīng)加強在非上市退出的途徑建設(shè)。首先，應(yīng)整合信托端集中的各類資源，利用信托公司‘財務(wù)方案設(shè)計+融資’的組合優(yōu)勢，作為整合者組織資金，配置資源，投資項目，并用金融能力把各種資源配置到最優(yōu)；其次，通過嫁接各類型的投資者和融資方，對被投資企業(yè)實施并購，將所投資的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資顧問，使其成為名義上的股東，代為持有，并由投資顧問行使股東權(quán)利，從而繞開政策障礙；最后，在信托公司以及行業(yè)內(nèi)，借助多類別的退出路徑，培育所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從PE手中回購股份。未來，可以將退出通道與產(chǎn)權(quán)交易所銜接或者建立私人股權(quán)投資信托受益憑證的交易市場，從而達到退出的目的?！?nbsp;
(xief摘自證券日報)